[ս���о�����ҳ][������ҳ]
�Ƽ��ͽ����ƶ�����

//www.lanouli.com/blog/?uid=1102

���˵���

������
�������ʻ���

������ ��½���� ��Ŀ���� ȫ����־ �������� �������� �������� �����ղ� ���ͳ�Ա ������� ��̳���� ͳ������
����ʱ�䣺 2009-07-08
������ʱ�䣺 2014-08-25
��־������ 25
�ܵ������ 114565

�ա���־

��С��ҵ���ѡ��Ͷ���ˣ�

���ߣ� ���ࣺ�Ƽ�Ͷ���о� Tags��Ͷ���� �����2846�� �ظ���0��
����ʱ�䣺2010-09-06 18:17:23

���߰�/����ҵͶ���о�������Ƽ��ŵ�������ʾ��2010���ϰ��꣬����31ֻ��Ͷ�����й���˽ļ�������ļ�ʣ�ļ���ܶ�ﵽ190.26����Ԫ��ͬ������616.9%�����Ѿ�����2009��ȫ���ļ���ܶ

�������ȵ�Ͷ���г������໴�������С��ҵ��˵�����ɾ��м��������������һЩ�����г�DZ����������ҵҲ���˱�Ͷ�ʷ��Ĵ�������“������”�����ǣ�����ҵ����ʿ��ʼ���ģ�����������Ƿ��̧��Ͷ�ʵļ۸�һЩ���ʵ���С��ҵ�Ƿ�Ӧ�ÿ���ʲô����Ͷ���ʺ��Լ������ʽ���Ƿ�Խ��Խ�ã�����Ͷ�ʷ�������Ǯ�⣬���ܸ���С��ҵ������Щ����ļ�ֵ�����ڴ�ҵȦ��Χ����Щ����������������̽�֡�

��������һ��Ҫ����Ǯ��ã�

�������⣺ÿ����ҵ����Ҫ�ʽ��Ǻ���ҵ���������Ϻü���Ͷ���ˣ���ʱ����ҵ�Dz���˭����Ǯ��ͽ���˭��Ͷ���أ���ҵ����Ӧ�����ȷ�����ʶ���أ�

����֧�У��л���ѡ��ʱ��һ��Ҫѡ��־ͬ���ϵ�Ͷ�ʷ������⣬����ҵ�Ĺ�ֵ����̫�ߣ��������Ӱ�쵽�������ֵ����ʣ���ҵ��ϡ�͵Ĺɷ�Ҳ����࣬�Ӷ�ʧȥ����Ȩ��

��������ƽ���ӷ�Ͷ������Ǯ����Ҫ�������۵ģ������Ȩ�ij��õȣ�����ʵ��һ�������Ĺ��̣�Ҳ��˫���ּۻ��۵Ĺ��̡�һ��˵������С��ҵ��Ͷ������ֻҪ�ܸ�Ǯ���У��Dz������ġ���Ȼ��Ҳ�����⣬����һЩ�漰���ļ�������ҵ�����������⹫˾����Ϊ����ܻ��ϵ������Ʒ�Ƶ����������⡣

�������ϣ�Ͷ��������ҵ��ʵ���Ǽ��ҷ���ϵ����ͶͶ��ҵ�ļ�Ǯ��û��һ��ȷ���Եı�׼����Ͷ�����滮ʱ��һ��������ҵ����ҵ�ṹ����ҵģʽ���Լ�����ʲô��Ȩ(�������ȹ�Ȩ�۸��һ���Ȩ�۸���ܲ�һ��)���ۺϿ��졣�����������н��װ����ҵ���۸��Ƚϸߡ������Ǿ��ϻ���“һ��Ǯһ�ֻ�”������ҵ��˵Ҳ�������������Ǽ۸�Խ��Խ�ã�����Ҳ�������ŵȣ�Ҳ��Ʒ�Ƽ�ֵ����רҵ����һ��Ҫ��ƽ̨ȥ֧�֣����Ʒ�ƻ����Ǯ��Ҳ��޽�һ��ƽ̨Ϊ�����Ȼ����ҵҲ���ܴ���̫���ף������Ǯ̫�ߣ�ѹ������������ҵ�ķ�չ�����ϣ�������“�����ֺ���”��

��������Ȼ��������С��ҵ���ԣ�����Ĺ�ֵ����Ҫ����ҵ��Ҫ����Ǯ���ö���Ǯ�����dz���ļ���ʽ�Ҳ�����ã��Ӷ�����Ч�棬��Ϊ����Ͷ����Ҫ���ر��ģ��õ�Խ�࣬����ҵ��Ҫ��Ҳ��Խ�ߡ���Ͷ���������Լ���ģ����������գ�Ҳ�������ҵ���г���ֵ���ۺϿ��ǡ��ںܶ�ʱ�����ʲ��ɹ���һ���ܴ�ԭ������ҵ�������ҵģʽ�������ơ����⣬ѡ��־ͬ���ϵ�Ͷ����Ҳ�dz���Ҫ��־ͬ���Ƕ���ҵ��Ը��������ҵ����ʲô����˫����Ŀ��Ҫһ�£������Ͼ���Ҫ����ҵ�ľ�Ӫ����ͼ�ֵ���ϴﵽһ�¡�

�������������ֵ����“ֵ”���٣�

�������⣺Ͷ���˳�˵������Ǯ֮�⣬���ǻ����������ļ�ֵ������Щ����ļ�ֵ���װ���ʲô�أ���Щ��ֵ����С��ҵ��˵����Ӧ�ÿ��еģ�

����֧�У���Ͷ������פ������ҵ������ṹ������ˮƽ���г���չ�ȷ��涼�д���ʵ���԰����������Dz���淶���漰�ʱ����������Ƿ�Ͷ������ר�������ǿ��Զ���ҵ�ṩ������������ˮƽ�β�룬��ҵ�õ����ȱ��Ǯ֮������ʧ����ҵ��չ�Ĺؼ�����������

���������£�����רҵ���Ļ��������(GP)�����࣬���ڿ�����Pre-IPO(����ǰ)��Ŀ�����������������о�����ŶӲ��ܶԼ��������жϣ�������Ͷ����ҵ������ֵ�İ����������ȵ�Ͷ�ʿ϶������������鷳������Ϊ��Ϊ��Ҫ���ǣ���ҵ����л���ɸѡͶ���ˣ�Ӧ�ÿ�������ı������Լ�����Ͷ�ʹ�ʲô����Ϊ��ЩͶ����ҵ����Щʲô����Ȼ����Ҫ�Ļ��ǹ۵��������Ƿ�һ�£��Ͼ�����һ���ڹ�˾���ش�չ���߼���ͨ���棬����ٺܶ��Ħ����

�����ڹ���֪����Ͷ��������������ֵ������飬��Щ��ֵ���������һ��ΪͶ����ҵ������׼���������Ǻ������л��ǰ�װ���У���Щ�������ʱ��г�Զ����ҵ����Ϥ�����ǰ�����ҵ�����ִ���������ṹ����С��ҵ���Ź�ģ��������ṹҲӦ������Ӧ�ĵ�����������ҵ���֪��VC���Ͽɣ�����ҵ�ij��ŶȻ��мӷ֣������ױ��������Ͽɡ�����Ͷ�ʷ�����ҵ�ڽ����Ŷӡ��г����������棬�Լ�����ҵ���ߵ������϶�������������

������С�棺��Ͷȷʵ��Ϊ��ҵ����������ֵ���������ҵ����������Ұ��רҵ�˲š����й��̵�һϵ�а����ȷ��档��Ϊ��Ͷ����ҵ�����˹�ͬ�壬������ҵ�ܴﵽ˫Ӯ�������֤ȯ����ͬ��

��������ƽ����Ͷ�����Ĺ������ṩ�ʽ��������õ�����������������С��ҵ�Լ�Ҳ��������С��ҵ���ϰ����ҵ����ҵ���˽��DZȽ���ģ���Ͷ���õ���ֻ�ǰ�����ҵ�ߵø��ö��ѡ���ʵ�ϣ������������ķ�Ͷ̫���ˣ��Է�Ͷ��Ҫ̫���̡�����Ҫ��������������޷ḻ��֪ʶ����ҵ��Ӫ�����鼰�ƿ���Ͷ����ҵ����ҵ��̬���������������Щ��������ʱ�����ͻ�Ӷ෽����������ҵ��������߹���ˮƽ����չ��Ӫˮƽ��Ѱ���µļܹ����º�����飬������ҵ����ҵ�ڽ��в������飬��Щ����Ҫ��Ͷ�ж������۹⣬����������Ǯ��

����������Щ��ҵ��ͼͨ��Ͷ����ȥ���������������⣬����ҵ��Ҫ���Ƚ������������������Ͷ���˲����ṩ�����������ҵ�Լ����Ҳ�����������˵����ҵ������������ġ���ʵ�ϣ�Ͷ����һ��dz�æ������Ҳ�����ڶ��»����Ӱ��Ͱ�����ҵ����������ռ�����ǵ�ʱ�䣬�ͻ�������ҵ��Ͷ���˵�Ӱ��������˹ؼ������⻹���ڣ���ҵ����Ҫ��һ��������ս�ԣ�Ͷ���˲��ܶ�֢��ҩ�����ṩ���õ���ֵ����

�������������Զ�������ôǩ��

�������⣺��Ȩ�����ǽ����С��ҵ�����������һ�ַ�ʽ������������ҵ���ʺϹ�Ȩ���ʡ���С��ҵ��ʲô�������Ҫ��������Ͷ�ʣ���ν��Ϳ��ܴ��ڵķ��գ�

����֧�У��ȿ����Ƿ��ʺϹ�Ȩ���ʣ�Ȼ���ҷ�Ͷ�����ʱ�����۾����⼫����Ӱ�����ʽ��ȡ����⣬������Ͷ�ʺ�Ҫɥʧһ���ֹ���Ȩ��ҲҪ��������׼����

��������ƽ����С��ҵ��Ϊ��Ͷ�ʵĶ������ǽ���Ǯ�ģ�ֻҪ���˸�Ǯ����С��ҵ�Dz���ȥ����Ͷ���˵���ˮƽ�ĸߵ͵ġ�ֵ��ע����ǣ���ҵ��Ͷ�ʷ�ǩ�Զ�Э��ʱӦ�ر����ء����������һЩԭ����չ�ܺõ���ҵ��������PEͶ��֮��ȴ����Σ�������������Ʋ��ճ���̫���̾���һ��������PE��һ��˫�н���˭�������ã���һ������������Ŀ�ģ��ƻ���Ҳ�Ǿ޴�ġ�

��������Ȼ����Ͷ������Ҫ�˳��ģ������ҵ����ȥ���оͲ��ÿ��ǡ����⣬��Ͷ�ڹ�����Ҳ���кܶ����Ȩ��һƱ���Ȩ����Ͷ���������ҵ�ķ�չ�����ܸߣ����ܻ������������Щ�����ܲ���ì�ܡ����⣬�Զ��������ҵ�ķ�չ�ܵ�˵���Dz����ģ���ҵ��һ���ۺ��壬��һ��������ָ��ȥҪ����ҵ���������ҵ�ж����Σ���ʹ�ﵽ�ˣ�����ҵ��Զ��չҲδ���������ġ���ҵʲôʱ��÷�����ʲôʱ������ڹ�������������Ĺ��ɡ���ˣ�û������׼������ҵ�����Ȳ�Ҫ����������Ͷ��

�������ϣ�̫���̵İ����Ҳ�������Ҳ���˵̫�࣬������˵���ǣ���ҵ������Ͷ����ʱ����Ӧ�ú�������ҵ����ԭ��չ�������ҪäĿ�ֹۡ����⣬��ҵ��ѡ��Ͷ���߷���Ҳ�������������������й�GP(��ͨ�ϻ���)��LP(���޺ϻ���)û��ʲô���ޣ����ң�����һЩ��Ļ������ܶ�С��˾�ĺϻ��˲���רҵ������Ҫ��Ե�ڹ�����Ͷ�ʣ�����û���ż�����ʹͶ�ʳ��⡣����ʹͶ��Ҳ����Ҫ���۾���ʹ����Լ��������ġ������г��ϳ�����̫�����ռ��ҵ�ɷݵ������������õ�Ǯ��������Ӫ��

�����������ڷ��շ������ҵľ��黹����Ҫ����ѡ��Ͷ���ˡ��Զ�������VC֧�ֵ����ڸ߿Ƽ���˾�г��ֵò��࣬���ս׶ζԶ�����Ч������̫�ã�������ܶ�ִ���ϵ����⣬PE��Ͷ�ʻ��õñȽ϶ࡣ�����������ʶ�û�жԶ����������ҵҪ��̫�߻���ҵ�����ŶӲ�̫רҵ����Щ������Ҫ�˷�������Ͷ�ʽ׶ε�Ͷ���˲Ż᲻���������еķ�ʽǩ�Զ�Э�顣����Ͷ����˫�����п���������Ӧ�õ���ʧ��

���������� “Ͷ����”Ҳ��Ҫ������

������ͬ�ڹ�����ҵ����Ӫ��С��ҵ����ʱ��������������“ȱǮ”����������������С��ҵ�ڷ�չ׳��Ĺ����У�Խ��չ��ȱǮ��ѹ����Խ���⼸�����ձ�����ֻҪ��“ҪǮ”���ͻ���ڷ��ա�

���������ݺ������ѯ��˾�ϻ�����������Ϊ������С��ҵ���ʹ��̿������ٵķ��������У������ױ����Եķ��վ��ǹ�Ȩ�ṹ�ı䶯���ա�Ͷ�ʷ�������ҵ���������ڹ�Ȩ�ṹ���������µ�Լ���������γ���С��ҵ��չ�е�“����”��������ҵ�ڷ�չ��������Ҫת�������Լ������“С�ɶ���ͬ��”�������ҵת��ͻ��Ϊ���⡣

������ʱ����С��ҵΪ��ʵ��“ҪǮ”��Ŀ�ģ�����������һЩ����������������ʹ��ҵ�ľ�Ӫ�������Ȩ�γ�“�Լ�”�����磬Ͷ�ʷ��������������“��Ӧ��”��Ա���빫˾����㣬�������п��������ҵ�ڷ�չ���治ͬ�ľ�Ӫ���ԣ��Ӷ��γɹ���ì�ܣ������ҵ������չ��ȻҲ��һ�����������磬��Ͷ�ʺ�ͬ������Լ��Ч�����ھ������ƻ�Ͷ����ս�Ե���Ҫ��Ͷ���˻�����������㡣���ڴ�ҵ�߶��ԣ�������صĻ��������п��ܲ���“������”��Σ�ա��Դˣ�����ʥ��������ѧ����・˹������������ҵ������Ͷ��ǰ�������ȿ���һ�¸�Ͷ�ʷ��Ѿ�Ͷ�ʵ���ҵ�����Ρ����Ͷ�ʷ�����Щ��ҵż������������û�м��ҵķ�Ӧ������û�ж�ԭ��ʼ�˹�����棬������ԱȽϰ�ȫ��Ͷ���ˡ�

�������ֿ̾Ƽ�����ִ�ж��¹�����Ҳ���飺��С��Ӫ��ҵ��Ͷ����Ӧ�������࣬һ�����й������ҵ�������ϸ����ҵ��ҵ����ģ�һ���ǹ�˾���·�չ����ȱ���ˡ��й���һ�����µ���ʹͶ��������ӿ�֣����ǵ��кܶ���������ҵ�ľ��飬�������г��ľ��飬���˶���һ���IJƸ����ܶ����긻��ǿ�����DZȹ����Ե�Ͷ�ʻ������˽��й���ҵ��Ҳ�����׸�������ҵ�ṩ��Ϊʵ�õľ����뼼�ܡ�

�������⣬Ϊ��������Ҫ�ķ��գ���С��ҵ�����ʹ����У������רҵ�����ʷ������ȫ�̸��ٷ���������ʦֱ�Ӳ������ʹ��̣����ȶ��ʽ����ʺ���ʵ�Խ����жϣ�����ǩ��Э��ǰ���㹦�Σ��Ӷ������ܴ��ڵ����ʷ��ս�����͡�


Baidu
map