4 月 13 日 ，深圳成指收盘10019.92，这是国内证券市场第一次突破万点大关的指数。至 4 月 27 日 ，深成指一直运行在10000点以上，当日收盘为10681点。由此引起的“泡沫”之声也随之泛起。

回应“泡沫”论

市场人士普遍认为，有关方面的报告是对万点泡沫论的一个回应。

深交所有关人士则表示：“沪深指数的上扬，与股市基本面有直接关系，不能认为指数处于一个相对高位就等于泡沫。”近日，深圳证券信息公司出了一份报告，对股市繁荣进行了分析。此报告认为，当前股市走好，其原因：一是上市公司质量的提高。已披露年报的10大成份股公司中7家净利润增长超过50％，其中5家增速超过200％。在业绩强劲增长的支持下，指数虽然攀上万点大关，但估值水平仍然在合理范围。二是投资理念的根本性转变。股权分置改革引发了一系列资本资产评估的变革，投资者投资观念发生巨变，股票作为居民存款、房产以外的第三资产正在得以确立。深圳证券信息公司有关人士表示，“深成指攀上万点大关，并没有引起太多的”“高原反应”“，指数点位和成交金额仍在继续刷新历史记录。”

深圳证券信息公司的数据显示，在统计规律下，深成指牛市的正常市盈率中心点是40倍市盈率，30倍至50倍为正常波动区间。异常临界点为20倍和60倍，20倍至30倍为高速上升期，50倍至60倍进入过度投机区域。

据统计，深成指冲破万点，10倍于13年前起始基点，而市盈率却只是从当时熊市的12倍增到现在的30倍，“在公司质量等基本面的支撑下，没有必要与股市点位过不去，这是我们理性的基础。”深圳证券信息公司有关人士表示，股市的风险缘于未来的不确定性，所以，投资者应重点关注国家经济发展状况、上市公司经营及公司治理状况，尽量回避系统风险和企业经营风险，科学理财、长期投资。

深市新格局

对于近日深圳证券信息公司推出报告回应泡沫论，市场人士极为关注。有券商表示，“深圳有关方面的报告一个重要的看点就是，在分析沪深交易所市场不同特点的基础上，指出由于制度的安排，深圳市场更具市场化。”

深交所研究部门有关人士也表示，“我们已经有了一个基本判断，通过制度安排，沪深交易所在不同的轨道上走出了自己的特点。”

深圳证券信息公司有关人士表示，目前，沪、深交易所类“纽交所”与“纳斯达克”的格局已见雏型，偏重于资产配置的投资者可关注于沪市，以公司成长为投资依据则重点投入深证市场。他指出，深沪两市本来具有同质性，但“2000年深圳主板停发新股”、“2004年深圳启动中小企业板”两事件对两交易所的结构和功能变化造成了深远影响，两个市场开始走向分化，越来越多地表现出各自的独特性。也就是说，沪市以支柱产业和大型国企为主，深市以新兴产业中小企业居多。

首先，沪深两市的差异体现在行业结构方面。

据分析，上证50行业权重60％主要集中于金融保险、金属（钢铁）、交通运输。这些行业的运行状况与国民经济和社会发展的稳定密切相关，因而国家控制意愿很强，国有资本在行业中大多占有绝对主导地位。深市则以市场化较为深入的新兴行业为主。这些行业大多属于改革开放后发展起来的新兴行业，对于国民经济和社会发展具有重要意义，市场化较为彻底，国有资本只占有相对主导或者非主导地位。

其次，沪深两市的差异体现在股权结构方面。

从深成指和上证50的10大成份股来看，沪市前十大公司股权结构更为集中，呈现“一股独大”的特点，第一大股东持股比例平均超过50％，这有利于国家的控制管理和企业的稳定发展；而深市十大成份股股权相对分散，第一大股东持股比例平均只有40％，公司治理结构更为规范合理，也更符合市场化竞争的要求。

深市成份股则大多来自新兴行业，在成长性方面遥遥领先。目前深市10大成份股已有9家披露2006年年报，其中净利润增长超过50％的公司达到7家，更有5家公司增长超过200％！而沪市10大成份股中已有8家披露年报，除了中信证券外，其余7家公司净利润增长都不超过50％。

“深沪两市的市场结构方面日益分化，实际上是两个市场功能定位逐渐分明的必然结果。了解深沪两市在结构和功能上的不同特征，对于理解两市目前的指数分化和未来的演变趋势都有重要意义。”深圳证券信息公司有关人士表示。

(资料来源21世纪经济报道方原 2007-4-30 )