为加强中美科技金融交流与合作，2011年2月27日-3月19日，科技部科研条件与财务司组织赴美国“科技金融合作培训班”，参加培训的人员来自科技部 科技 经费监管中心、战略院和服务中心， 部分省市科技厅和国家高新技术产业开发区 管委会 以及与 科技部建立科技金融合作机制的银监会 、中国 人保财险 、 商业银行等18家单位，共19人。 中国人保财险 作为保费规模居亚洲第一位、并与科技部建立了良好的科技保险合作机制的产险公司，也参与了此次赴美培训，通过学习交流，不但了解了美国科技创新培育的整体情况，而且交流了实践中好的经验做法，获益良多。

培训团拜访了硅谷银行总部，听取硅谷银行总裁、首席金融官以及风投事业和初创型企业培育的主管人员介绍硅谷银行支持科技创新的经验；在华盛顿接受了为期七天的业务培训，由美国进出口银行、美国国务院直属国际援助公司等官员和学者授课，内容包括科技项目投融资管理，大型科技项目的贷款风险分析，科技投入效益分析，美国经济概况等课程；参观了弗吉尼亚州政府，由 Fairfax 县经济发展部官员介绍该地区经济、科技发展情况及政策；与马里兰大学中美科技企业孵化器官员座谈，了解抚育小企业成长的各项措施；拜访SBA，了解美国中小企业融资结构与模式管理政策措施。另外，培训团还考察了美国斯坦福、麻省理工、马里兰、耶鲁和哈佛等知名大学，了解其教育科研情况。

通过此次培训，我们真切的感受到美国政治、经济和科技的各方面情况，感受良多，受益匪浅。金融危机后，美国出台了《复兴法案》和《创新战略》，提出要以创新和投资为支柱，事实证明，科技创新为金融提供了高额回报，金融为科技创新提供了融资支持。具体感受总结如下：

一、 美国社会发展及经济情况概述

美国2009年GDP 14.26万亿 美元。

图1：美国GDP 2008金融危机前后变动情况

2008年金融危机前，美国GDP在2008年第一季度到第二季度增长2.2%；受金融危机影响，其GDP开始下降，在08年第二季度末期进入负增长阶段并延续至2009年第一季度中期到达谷底-6.4% ；之后由于出台的美国恢复和再投资2009年法案及一系列的财政金融刺激措施，美国经济开始迅速恢复增长并于09年第三季度中期恢复到危机前的水平，第四季度增长达到最高值5.6%；之后开始下降，截至2010年底，GDP增长趋于稳定。

失业率

图2：2008年2月—2010年10月失业率趋势图

美国失业率 从2008年2月份的4.8%持续上升，到09年10月份突破10%达到最高点，之后至2010年略微有所下降但始终保持在9.8%左右的较高水平。

通货膨胀：

截至2010年9月，美国通胀率为0.1%

利率 ：

美国1年期国债：0.21%

美国5年期国债：1.13%

美国10年期国债：2.46%

美联储利率：0-0.25%

截至2010年2月，美国3.75万亿国债中，中国8875亿美元，日本7685亿美元，英国2317亿美元排名前三位。2008年12月底美国国债为3.1万亿美元

国际贸易：

2009年美国贸易总量下降约23%

进口下降23%；出口下降15%。

2009年美国的商品出口总额比2008年减少2300亿美元，下降18%；服务业出口总额减少420亿美元，下降8%；美国所有主要领域的出口都因为工业供给和原材料产业的空前衰退而大幅下降。仅工业供给和原材料产业的出口就比08年减少了910亿美元，23%的降幅大于08年同比。

美国贸易逆差在2009年有所好转，从2008年占GDP 4.8%的6950亿美元下降到占09年GDP2.7%的3810亿美元。

表1：美国2009年主要贸易伙伴及贸易额

表2：2010 年1月至9月美国主要贸易伙伴及贸易额

图3：与中国的贸易情况

2008年美国与中国的贸易中，贸易逆差为2681亿美元，2009年的贸易逆差有所减少为2268亿美元。金融危机前后，其出口贸易额基本保持不变，但受到危机影响，2009年美国从中国进口商品的贸易额有所减少。

美国金融危机的爆发及成因：

源于美国房地产泡沫的爆裂和利用次级贷款购房的泛滥，最终导致了全球金融和经济危机。

轻率的抵押贷款发放；房地产泡沫；资产证券化；抵押贷款缺乏透明度和责任机制；信用评级机构；市场计价；法律法规的宽松；政府授权次级贷款；不成功的风险管理体系；金融创新；杠杆的滥用；信用违约交换合同（CDS）。

CDS全称是信用违约交换合同(Credit Default Swap), 在美国是一种普遍使用的金融衍生工具并为金融公司产生了巨大利益。其实质是一种信用保险合同。是指债权人给自己拥有的债权投保用来转嫁风险的做法。2007年美国CDS相关资产的金额面值达到62万亿美元，超过当年全球GDP的总和54万亿美元。但由于对CDS投保人没有对其享有债权的相关企业获利的硬性要求，CDS由最初的保险政策演变成一种投机者的资产投机行为。金融危机爆发后，2008年7月，美国CDS资产金额面值降至54.6万亿美元，10月进一步降至49.65万亿。

美国恢复和再投资2009年法案：

2009年2月13日，美国国会通过美国恢复和再投资2009年法案并就此敦促总统，奥巴马于四天后签署了此法案。为复苏美国不断下滑的经济，刺激经济增长，提供7870亿美元用于大规模的财政支出和削减税收。

恢复法案实现其目标的途径：

-提供2880亿美元用于几百万工作家庭和商业机构的税收削减和财政补贴；

-提供2240亿美元，增加用于教育、医疗健康领域及其他符合要求的项目的联邦基金；

-预备2750亿美元用于美国联邦合同、特别拨款及贷款；

-要求恢复专款的获得者就资金的使用情况做季度性报告。所有信息公布于官方恢复网以便公众进行监督。

二、 美国科技和金融结合的实践经验

（一） 硅谷银行的实践

1．硅谷银行的发展状况

硅谷银行（以下简称“SVB”）是一家独特的金融服务机构,它与美国其他商业银行不同，采用差异化的商业模式，专注于“创新”市场，是一家高成长性创新企业的银行。

2010年SVB拥有175亿美元总资产，312亿美元客户资金以及12000多位客户。目前，已经设立了26家美国办公室和6家国际办公室，雇佣了1300多名员工。硅谷银行拥有超过550个风险投资客户、是高成长性创新企业的专门银行，市场份额居于行业领先地位。2010年硅谷银行净利息收入增长9.4%，贷款增长9.74亿美元，增速达21.4%。

硅谷银行在支持美国的科技型中小企业发展上起着重要的作用。在全美的十万家科技型公司中，大多数是小公司，其中只有10％的企业可把企业规模扩大。在这1万家企业中，50％是SVB的客户，其它银行所占比例不到5％。目前，全美有3家银行服务于科技。SVB已经成立了有27年之久，每一名员工都为创新而工作。美国很多银行服务于房贷，只有SVB专注于科技，这也是其独特性所在。硅谷银行的投资领域侧重于信息与电子技术行业、软件与网络服务行业、生命科学行业，主要向这些领域中高速发展的中小型企业提供投资。2010年，SVB贷款组合总额为56亿美元，有55％是支持软件、硬件、生命科学领域的企业；其中，处于早期阶段的贷款占比达到了14％。硅谷银行的贷款融资，有利支持了这些科技型小企业的发展壮大。

2．硅谷银行支持科技型中小企业的金融创新

（1）建立完整的金融服务平台

SVB金融集团构建了一个完整的金融服务平台，包括五个模块：一是专注于信贷业务的商业银行，业务包含信贷、全球理财服务、全球融资、外汇和投资解决方案；二是致力于全球市场的SVB全球商业银行，帮助客户进入国外市场和获得国际商业机会，如在英国、以色列、印度和中国设立办公室等；三是致力于私有企业价值评估的SVB分析，为创业企业提供咨询服务，业务包含私营公司409A估值、公司股权管理、FAS123R解决方案和业绩基准化分析；四是为个人提供定制的贷款解决方案、住宅抵押、存款服务和全球ATM服务的SVB私人银行；五是专注于VC和PE的SVB资本（VC/PE基金管理），包括1.0B美元+基金资产和投资于425+基金等。

这五个部分都隶属于SVB金融集团，都是独立运作，而且紧密合作，分别针对不同发展阶段、性质不同的客户，提供相应的金融服务。如硅谷银行主要针对三类客户，一是VC公司及其投资的企业，这些企业大部分还没有收入，SVB对这些企业提供贷款支持；二是收入在500～750万美元之间的高成长性企业；三是收入在7500万美元以上的大型企业。SVB分析为创业企业提供咨询服务。SVB的VC/PE基金专注于对那些成长性好，还大部分还没有收入的企业提供股权投资。

（2）建立了针对科技型企业的服务网络，及时了解企业的动态和需求

SVB通过于VC公司、咨询公司合作，建立了一个服务于科技型企业的网络，可以及时和准确地了解企业的信息、产品状况、资金需求以及企业创始人的个人信息。针对企业的不同需求，SVB利用多年服务科技型企业的经验和专家队伍，为企业提供个性化的服务，解决企业发展过程中出现的问题，从而建立了与科技型企业的合作关系和信息渠道。

（3）创新金融支持方式，对处于不同发展阶段的企业提供不同的服务

SVB支持各个成长阶段的客户，针对不同的服务对象，提供了多样化的服务。

在企业初创期，他们针对风险高，创业者经验匮乏的特点，为创业者提供独特的银行服务，包括讲解SVB案例，与创业者建立联系，开展CEO培训计划，引荐投资人，举办企业家晚宴，使企业家快速成长，这块业务占全美50%的市场份额。

对中早期企业，SVB主要采取风险贷款形式，另外，也直接投资一些创业企业。为降低风险，SVB规定必须是有创业投资基金支持的公司，并寻找更多的创业投资公司来合作。另外，在确定一家初创公司是否值得提供信贷服务时，SVB会通过各种途径做周详的尽职调查。风险贷款是在下一轮融资之前对企业提供贷款，从而减少股权稀释的风险。风险贷款的前提是企业已获得VC的支持。当企业经营失败时，SVB通过销售企业的知识产权确保损失最小，并保留优先偿还权。这一阶段，硅谷银行占10%-12%的市场份额。对处于成长期的企业，SBA也提供直接投资业务。在企业全球化阶段，硅谷银行仍然提供信贷服务，但数量较少，不到10%的市场份额。

3．硅谷银行制定发展规划，构建创新生态系统

SVB瞄准未来，制定发展规划。他们认为2011年商业环境将得到改善，科技投入预计增长5.1%，风险投资支持企业的退出市场将改善，SVB制定的发展计划主要包含四方面内容：一是建立全球市场和机构（在英国申请成立分行、在中国申请成立合资银行、在印度申请成立分行、在以色列申请成立分支机构）；二是搭建全球平台（全球核心银行系统、全球支付系统、IT主干升级、增强版的网上/手机系统）；三是产品线的发展（新产品和服务、定制信贷产品和计划、借记卡和信用卡、代理行网络）；四是客户需求的发展（客户细分、私人银行、客户体验、一线营销人员）

（二）弗吉尼亚州Fairfax县政府支持企业发展的措施

1．Fairfax 县简介

Fairfax县是弗吉尼亚州下的一个县，位于华盛顿特区的西南方向，2008年人口有101万多人，面积1023平方公里，交通运输便利，全美国60％的人口在Fairfax县开车一天的里程之内，或者2小时的航空距离之内。根据2009年第一季度的统计，有33583家企业，其中技术型企业6184家，外资企业299家。Fairfax县的财政良好，债券信用等级是AAA。

2．Fairfax 县经济增长和就业率位居全美前列

相对全美其它地方，Fairfax县表现出更高的经济增长潜力。2008年，25岁以上具有大学学位的人数占比达到58.8%,而全美只有27.4％；2009年第一季度失业率是4.5%，远远低于全美的9.5%的指标；2008年技术型工作占比是24。6％,远远高于全美的7.8%的比例。2008年家庭收入的中位数是10.68万美元，而全美则只有5.22万美元。

Fairfax县聚集了大量的技术型企业。这些技术型企业有6184家，位于华盛顿特区和杜勒斯机场之间的技术走廊，主要分布在信息技术、航空、新媒体、网络安全、卫星通信等领域，在Fairfax县的约6200家技术机构直接雇佣工人超过14万3千人，技术部门提供了全县工作的四分之一。

3．Fairfax县政府所采取的措施借鉴

一个企业要想在美国取得成功，需要以下方面的条件：容易进入当地市场；有大量有生产力的劳动力；大学和研究开发的支持；便利的交通条件；有助于企业见到正确的人物；员工要有较好的居住场所。

Fairfax县政府利用市场机制，充分发挥公共财政的功能，为高技术企业的入住和创立构建良好的外部环境和技术人才支持。具体如下：

（1）利用区位优势，发展总部经济

Fairfax 县具有非常好的区位优势。靠近华盛顿特区，交通方便。华盛顿的杜勒斯国际机场毗邻Fairfax县，只有21英里，2008年接近2千400万乘客出入，其中有超过500万国际旅客。另外还有2个机场服务华盛顿。利用其区位优势，Fairfax 县成功吸引了众多世界知名公司将其总部设在Fairfax县内。

（2）提供办公场所，支持企业入住和发展

Fairfax县是华盛顿都市圈内最大的郊区写字楼市场，是弗吉尼亚州最大的写字楼市场，接近1.12亿平方英尺的写字楼。Fairfax县经济发展局（Economic Development Authority）协助企业提供办公空间，提供商业性的房地产，为企业提供发展的空间。

（3）为企业发展提供注册、咨询等方面的服务

Fairfax县为企业免费提供市场开拓、雇工方面的信息，并建立申诉专员制度。尤其是建立了专门的服务机构，为妇女创业提供专门咨询服务，帮助妇女创业。

（4）大力发展教育，为高技术企业入住提供智力支持。

Fairfax县的教育基础好，为高技术企业的发展提供技术人力资源支撑。2009－2010年内，Fairfax县有197家学校/中心，在全美排名第十二位；在大华盛顿地区有70家学院和大学。政府通过发展基础教育和高等教育，提高了本地区的劳动力素质，为大批高技术企业的设立和发展提供充足的人力资源。

（三）马里兰大学中美科技企业孵化器

1．马里兰大学中美科技企业孵化器概况

马里兰大学于1856年建校，是一所公立学校，其职能为科研、教学，更主要的是，帮助政府发展地方经济。学校有37000名学生，每年投入经费10亿美元，其中，有5亿元为政府拨款，其他5亿元通过项目补助。马里兰大学有很多科技成果，是一所重要的科研大学。

马里兰大学有120英亩的科技园，我们此次访问的是四个科技园之一——中美马里兰科技园，也称马里兰大学中美科技企业孵化器，它专门针对中国，帮助中国高新企业进入美国市场。

孵化是有控制地维持一种利于生长发育的环境。企业孵化器就是为企业的创建和发展提供合适的环境和条件，它主要是通过提供设施和设备、经营技能(包括企业管理、市场开发、会计和财务等)、行政管理和文书业务等4个方面的条件和服务来支持并加速新兴小企业的成长。它起着中间人和桥梁的作用，是培育具有开拓性企业家的基地。海外孵化器则是为了帮助中国企业走出国门而进行的一种尝试，它是科技经济界实施“走出去”战略的一个举措，也是国家创新体系的一个组成部分。

马里兰大学中美科技企业孵化器即中美马里兰科技园。中美马里兰科技园由中国科技部火炬中心和马里兰大学联合设立，主要目标是帮助国内的技术型企业成功地打入美国的市场。中美马里兰科技园得到了中美两国政府的大力支持，是中国在海外创建的第一个科技园，也是中国在美国创建的唯一科技园。科技园建设的重点专业领域是生命科学和生物技术、医药、农业、环境科学、能源等，这些都是马里兰大学的强项。科技园吸纳中国上述领域的企业入驻，同时也吸纳中国在美留学生和华裔科技人员就地孵化科技成果。

中国企业可以通过整体转移，或者投资设立新公司、购买美国公司等方式入驻科技园，将得到中美马里兰科技园提供的咨询服务，并可充分利用马里兰大学世界一流的研发设备和人力资源。自创建以来，已经有很多国内企业在科技园内设立，并通过科技园这个平台，利用美国的科研资源进行产品开发和进入美国的本土市场，行业涉及到生物制药、软件、LED、太阳能、风险投资等领域。

2．科技园的支持措施

科技园利用其在支持科技型企业孵化和成长上的多年经验，为科技型企业在美国的发展提供全方位的服务，服务阶段包括企业设立、孵化和成长以及到上市。具体包括：

（1）为国内企业在美国的设立提供便利商业服务

针对国内企业对美国有关政策生疏的特点，科技园提供相关的商业服务，包括提供工商注册、税务登记、银行开户、税务咨询等服务，提供各类签证，邀请函件及其它相关服务，并为企业提供商务空间。

（2）创业服务

根据企业特点提供服务以促成研发成果商品化。提供企业 计 划、融资及团队组成等方面的咨询服务，邀请马里兰大学的教授和业界人士授课，提 供创业导师的服务，提供人力资源服务。

（3）孵化服务

向园内孵化企业提供科技园多年的企业孵化 经验，引入天使投资， 安排客户及策略联盟及并购或上市服务（TAP） 。

（4） 资金服务

协助扶持资 金申请（ MIPS）、风险投资、 金融信贷、 融资 担保等服务。

MIPS资金是马里兰州政府为支持风险较高的研发活动提供的资金，每年400万美元，共资助40个项目，每个公司一年10万元，投资两年，共20万。选择项目的比例情况如下：园区内企业申请，比例为1:2；风险投资申请：比例为1：10；园区外企业申请，比例为1:1000。

马里兰大学作为资金发放一方，可以协助企业申请，从而提高申请的成功率。据负责人介绍，由马里兰大学推荐申请成功的企业每年至少有10个。

（5）技术服务

利用马里兰大学丰富的科技和人力资源，为企业提供员工培训， 初期代工生产（BREP）、测试等服务。

（6）中介服务

提供财务管理、资 产评估、投资咨询、 企业诊断、财会审计、法律咨询、管理咨询、税务咨询、专利代理等中介服务。并提供ISO9000， ISO14000 技术认定（MTES），计划项目 申报， 项目 评估等服务。

（四）美国联邦小企业管理局SBA的实践经验

1．美国联邦小企业管理局概况

美国联邦小企业管理局（以下简称“SBA”） 成立于1953年，1958年被美国国会确定为“永久性联邦机构”，其前身是1942年成立的“战时小企业公司”和后来的国防小企业管理局。作为美国联邦政府专门设立的向中小企业提供资金支持、技术援助、政府采购、紧急救助、市场开拓(特别是国际市场)等全方位、专业化服务的机构，美国中小企业管理局是美国政府制定小企业政策的主要参考和执行部门，在各联邦政府部门中享有很高的地位，局长由总统亲自任命。美国中小企业局总部设在华盛顿，下属90个区域、地方办公室和分支机构。作为世界上最发达的国家之一，美国目前约有中小企业2500万家，其数量约占美国全部企业数量的99%以上，是美国经济中最具活力的部分。

SBA的预算来源于联邦政府的各个部门，各部门每年R&D预算的2.5%用于支持小企业，SBA是所有资金的协调管理部门，负责制定规则和标准，而具体研发和商业化需求由各部门确定和组织实施，SBA在各部门都设有专门的办公室处理日常事务。

SBA的四项计划功能分别是：一是获得资金（商业融资），SBA向小企业提供从事小企业经营的各种资金，从小额贷款的小型需求直至数额巨大的债务和证券投资资本（风险资金）；二是企业经营开发（教育、信息、技术援助和培训），SBA免费向小企业提供面对面以及网上咨询服务，并在全美及其属地的1800多个场所向小企业家提供收费低廉的培训；三是政府合同（联邦采购），依据《小企业法》第十五条（g）款的授权，SBA的政府合同办公室与其他联邦部署机构共同制定目标，确保实现将23%的优惠合同给予小企业，该办公室还向小企业提供分包采购的机会，拓展计划和培训；四是政策倡导（小企业的代言人），政策倡导办公室成立于1978年，负责检查国会立法和为小企业作证，该办公室还代表小企业评估规章给小企业造成的负担的影响。此外，该办公室还就美国的小企业和小企业环境问题开展大量的研究。

2．美国小企业管理局为小企业提供的支持

小企业的规模由SBA的规模标准办公室确定，一般而言，批发业：企业雇员不超过100人，零售业或服务业（3年）：平均年销售额或收入视商业种类而定，在450万-3200万美元之间；制造业：雇员不超过500人，某些情况下可多达500人；建筑业（3年）：平均年销售额或收入视具体种类而定，在1200万-3100万美元之间。

（1）咨询与管理培训服务。

首先是咨询服务，小企业管理局在全国有l.05万名经验丰富的退休人员组成的经理服务公司和900余个小企业发展中心，通过自愿的和合同的方式为小企业家服务，从创业准备、计划拟定、公司成立、行政管理、商业理财等多方面提供咨询。其次是管理培训，通过商会、大专院校、中等学校、贸易协会和成年教育小组等向小企业提供技术、经销及决策等管理方面的培训，开办讲座和讨论会，并配合发行各种出版物。

（2）资金扶持。

小企业管理局的主要任务就是帮助小企业创业者获得贷款。它不提供直接贷款，而是和银行合作，为小企业向银行和私营贷款者提供贷款担保，为此制定了许多贷款担保计划，如7a贷款计划、504贷款计划、小额贷款计划等。小企业管理局还向小企业提供风险资金的SBIR计划，此资金由小企业公司提供。

（3）获得政府采购合同。

美国政府是世界上最大的货物与服务的采购者。联邦政府每年的采购量大约2000亿美元。小企业局政府合同办公室每年协助小企业获得占联邦采购预算主要合同金额的约23%。为帮助小企业尽可能多的得到政府合同，在初级合同中，小企业局的努力主要集中于“搁置购买”、“拆散购买”和“颁发能力证书”这三个方面。搁置购买指小企业局参与合同招标，事先选出适合小企业的合同搁置一边，待小企业投标；拆散购买指从专项合同中分离出一般性合同，或将一个单一合同分成多个小合同，以使小企业获得更多订货；颁发能力证书是指，如果合同招标方面对小企业实现合同的能力或信用有怀疑而拒绝给予小企业合同的话，小企业可以请求小企业局给予帮助。除此之外，小企业局还积极推动政府机构和大企业在二级合同中向小企业订货，为小企业从联邦政府的采购计划中争得合理份额的货物和服务合同。

（4）促进小企业的进出口贸易。

为帮助小企业扩大出口，小企业局制定了“小企业出回流动资本项目”，使多数商业银行可以利用这个项目为小企业提供短期出口信贷。小企业局还在小企业集中的地区设立出口服务中心，帮助小企业寻找出口项目、设计出口战略、制定出口计划、评估出口可行性报告、帮助申请出口信贷等。

3．金融危机期间小企业局对小企业的救助行动

美国政府一直以来都有重视小企业的传统，总统奥巴马将小企业比喻为美国经济增长的“引擎”。自金融危机爆发以来，美国国会、财政部以及美联储、证监会等政府部门相继出台了一系列专门针对小企业的支持政策。无论是布什政府2008年颁布的“经济刺激法案”（简称“08法案”），还是奥巴马政府2009年出台的“经济复兴和再投资计划”（简称“09法案”），都专门制定了针对小企业的税收鼓励政策，努力降低小企业的经营成本。此外，2009年3月，财政部公布了旨在通过直接购买小企业债，鼓励金融机构贷款，缓解小企业资金短缺局面的“小企业救助计划”。这些救助措施很多通过小企业局进一步得到落实：

（1）政府资助小企业管理局，提高对小企业的担保比例。

根据“经济复兴与再投资”计划，美国政府从经济刺激方案中划出7.3亿美元，将受小企业管理局贷款项目覆盖的所有贷款的担保比例提高至90％；配合这一政策，小企业管理局临时取消小企业担保贷款申请费用，扩大小额贷款担保的范围以及帮助小企业偿还债务。

（2）通过购买小企业担保贷款证券和直接发放担保贷款，注入流动性，刺激小企业信贷市场。

小企业管理局每年为小企业提供不超过200亿美元的贷款担保，支持他们的发展。对合格的贷款申请，小企业管理局通过提供一定比例担保，与金融机构分担小企业违约的风险。金融机构则将这笔担保贷款在二级市场交易，以获得流动性。但是金融风暴后，这些信贷活动基本停止。为激活这个市场，作为“消费者与企业贷款计划”的组成部分，财政部今年3月底开始，购买最多150亿美元这类担保贷款证券，希望以此来解冻小企业二级信贷市场。

（五）科技项目风险分析和管理

1．科技项目风险分析方式方法

包含三个层次风险的分析：国家风险、行业风险、企业风险。

对国家风险的分析要素应包括：（1）当前形势。如一国的政治、经济、金融等以及关键性的背景信息；（2）前景分析。从积极、消极和持续稳定性的角度分析相关项目的发展前景。同时要对将来可能影响到一个国家信誉度的经济、金融领域的重大事件、变化及发展趋势作出认定；（3）该国的偿付历史；（4）国际收支平衡；（5）政治风险；（6）外部债务；（7）宏观经济的稳定性。

对商业、市场及产业风险的分析包括：（1）银行业；（2）法律体制；（3）外汇可流通性；（4）在外汇流通危机中的脆弱性；（5）商业环境。

对产业及产业竞争中的位置的分析包括：（1）产业成长、衰退和稳定性预期；（2）产业就技术变革、劳动力市场动荡及外部调控干涉所具有的脆弱性；（3）新竞争者进入的壁垒；（4）替代产品的可获得性；（5）新科技领域采用的新技术及其前景。

分析偿付能力具体风险因素的主要来源：（1）营运表现。如收益表、资产的有效利用率和营运风险；（2）具体的风险因素。如流通风险、杠杆风险、现金流风险和管理风险。

2．风险的管理

以美国中小企业局信用风险管理处（OCRM）为例，其对风险的审查程序具体如下：

以风险为基础的审查制度：（1）每12 个月到24个月的审查，审查对象为持有中小企业局发行的债券超过3000万美元的注册开发公司（CDCs）和拥有中小企业局发行的股票超过1000万美元的7（a）级贷款人；（2）与程序的更新全面匹配；（3）不排除更加频繁的审查；（4）中小企业局控制审查程序的安排及制定。

现场审查程序

该审查是在全面审查的基础上，对相关注册开发公司（CDCs）所进行的一种资产质量评估或对中小企业局贷款投资组合的一种贷款管理。同时，审查报告认定所有新的研究发现和必要的纠正措施并将相关信息在中小企业局的官方网站予以公布。

RBR 程序，即基于规则推理的审查方式

先于现场约8周的通报

进入会议→贷款政策及程序的审查→贷款个案档案审查→退出会议→最终审查报告的发布→研究成果和纠正措施的跟进。

以风险为基础的审查包括四个组成部分：（1）资产组合表现；（2）中小企业局的管理及运作；（3）信用管理；（4）对中小企业局管理的服从。

风险审查的三种结果：

（1）可接受的。达到满足中小企业局贷款方案的管理和条件的要求。

（2）满足条件后可接受的。即完成所要求的纠正措施后可予以接受。

（3）完成纠正措施后仍达不到可接受的水平的。

三、 美国科技金融实践对中国的启示

（一）硅谷银行的启示

1. 硅谷银行突破了债权式投资和股权式投资的限制

SVB同时采用债权投资和股权投资。对于债权投资，硅谷银行主要表现在从客户的基金中提取部分资金。尽管创业投资的大部分资金来源于债券及股票的销售，但硅谷银行会从客户的基金中提取部分资金作为创业投资的资本，以减少募集资金的数量以及募集所需要的花费。而后银行将资金以借贷的形式投入创业企业。采用股权投资时，硅谷银行与创业企业签订协议，收取股权或认股权以便在退出中获利。值得一提的是，硅谷银行在投资中往往混合使用两种方法：将资金借入创业企业，收取高于市场一般借贷的利息，同时与创业企业达成协议，获得其部分股权或认股权。使用这种方法的目的在于提高收益，同时降低风险。

另外，国内往往认为SVB是混业经营的，但事实并非如此，SVB的债权投资由商业银行操作，而股权投资由其资产管理部完成。

2. 硅谷银行和美国其它商业银行一样，采取严格的风险管理措施

美国政府对SVB采取了与对其他商业银行一样的金融监管政策。2010年，SVB平均贷款44亿，平均存款120亿，硅谷银行的存贷差76亿元主要用于投资美国高质量债券。SVB在全球有50个实体，其中，90%属于商业银行，从事贷款业务，其他服务均由硅谷银行的金融服务平台提供。不良贷款占比为0.71%。SVB在支持科技创新，支持中小企业过程中，仍然采取严格的风险控制措施。

3. 提升金融创新能力

SVB成功发展的一个重要原因在于其不断创新，而金融产品、服务创新是其中最重要的内容。对于具体的金融机构而言，在现行金融制度不变的环境下，金融创新也就是金融工具、金融服务的创新。针对客户的不同需求设计不同的金融工具、金融产品，提供差异化金融服务，是金融机构扩大客户群的重要途径，也是金融机构具有竞争力的重要表现之一。硅谷银行的创业金融主要创新之处在于设立直接创业投资公司作为创业投资人。直接创业投资基金模式是指银行拿出资金设立直接创业投资子公司进行股权投资，同时由创业投资公司将收益回报给其母公司———银行。

（二）Fairfax县的启示

Fairfax县支持科技型企业，发展地方经济的措施，有以下几点值得借鉴。

1. 招商引资时多考虑投资人的关注对象；

2．为企业发展创造良好公正的外部环境；

3. 为企业提供咨询、信息、银行贷款等方面的免费服务；

4．为企业发展提供办公场所、为员工提供良好的居住环境；

5. 发挥本地特色，因地制宜发展经济。

从 Fairfax 县的实践经验看，政府进行招商引资时，不仅仅从招商者的角度思考问题，更多地从投资者的角度思考问题，除了向投资人展示投资创业的资源优势外，还考虑生活条件、环境、医疗、教育体系等，从宜居的方面来吸引投资者。

（三）马里兰大学的启示

大学受惠于政府，也要回馈政府

马里兰大学作为一家科研大学，每年得到政府投入的经费，同时也承担着协助政府发展地方经济的责任。

（四）SBA的启示

1. SBA为小企业提供了多种融资方式和渠道

SBA 使用了两种融资方式，贷款和风险投资。关于贷款，SBA 作为美国联邦五大信贷机构之一，它运用了三种贷款方式，第一种是“为小企业从商业借贷机构获得最高不超过100 万美元的短期和长期贷款担保约90%”，此方式中，SBA承担了担保方的角色，它依据的是作为政府机构的信誉。第二种方式的贷款是一种长期融资，其主要是以固定资产为主，利用的中介机构是非赢利的注册开发公司。再次是小额贷款，该方式所需要的资金由SBA 提供，但不是直接提供给小企业，而是由小额贷款中介机构作为桥梁，其模式为“由SBA 制定规则，向中介机构提供部分担保或贷款，中介机构审理小企业的贷款申请，向符合条件的小企业贷款并负责收回”。反观国内的资金支持方式，由于融资渠道较为缺失，中小企业在快速发展中会遭遇瓶颈。

2. SBA为企业提供技术培训和援助

比较美国的SBA 和中国的支持体系，可以发现，由于现今的美国具有在全球范围内较为发达的科技水平和较为完善的社会结构，使得其在对初创的小企业进行技术培训和援助时，具有较为完备的功能体系，它进行技术援助的方式包括“向创业人士提供免费面对面的咨询服务，开办各种主题广泛、收费低廉的培训班”，并且SBA 还整合了退休经理人，组成了退休经理人服务团。可以说，它是动用了一切可以动用且合理的资源对创业人士进行援助。在我国，由于总体经济发展水平的限制，以及各地发展状况的巨大差异性，使得现阶段我国的技术援助项目还属于一种稀缺资源，因此不可能做到费用低廉，这样就使得受众具有明显的群体特征，使受资金限制的一般的小企业创业人员还不可能充分享受到这一服务。

3. 为小企业提供市场问题的解决方法及后续支持。

在美国，SBA 对于小企业的市场问题，是通过政府采购这一途径予以解决。美国政府每年的采购金额巨大，据资料显示，其每年采购预算达2000 亿美元，因此，如小企业能在这庞大的采购订单中分一杯羹，则对于小企业的发展有着良好的促进作用。SBA 为此专门设立了政府采购办公室，以协助小企业获得部分政府采购。通过这些手段，小企业在获得订单、完成项目的过程中，其企业的市场进程和竞争力都获得了提高，企业的成长路径也得到了合理的匡正。而我国政府很少采购小企业的产品，也没有为小企业进入政府采购市场制定相关规定。同时，SBA 对小企业的支持与维护是多方位的，不仅在小企业创立前期给予其资金和技术支持，在小企业的运作过程中帮助其获得市场并积极为他们提供宣传和维权服务。我国目前对小企业的支持多是在前端，而对后续的支持则比较薄弱，使得一些小企业后续发展乏力。

四、 政策建议

在全国开展促进科技与金融结合的大背景下，科技部会同中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会等部委已出台了各种政策和措施扶持中小企业发展，培育战略新兴产业发展，为加快推动科技金融建设提供了强有力的政策保障。在相关各方的努力下，我国科技与创新事业取得了可喜的成绩。

为了进一步推进我国的科技与金融结合，加强和深化与国外同行的交流与沟通，我们在国家各部委的安排下组团赴美培训。在学习和交流过程中感受到美国创新金融已发展成为一个强有力的优势支柱产业，美国科技与金融的结合也较为紧密，体制机制也较为先进，鉴于在美国学习的先进理念和成功经验，现就我国发展科技创新金融的工作提出如下几点建议：

（一）构建多层次、多形式的科技金融平台，以试点带动示范

在全国范围内选择在有条件的国家高新区组织开展科技金融合作创新试点，各种政策和措施先行先试，通过政府、金融、企业三者之间的联动为中小科技企业发展提供有效服务。即要将政府的组织优势、资源优势和金融机构的融资优势相结合，构建多层次、多形式的科技金融平台，以试点带动示范。通过大批高质量中介机构为那些具有成长潜力的中小型科技企业提供金融服务、中介支持、市场推介、寻求合作等全方位的投融资服务，让企业进一步得到规范发展。具体建议如下：

1. 通过设立科技金融引导基金、设立科技金融奖励基金和设立科技金融风险补偿基金等方式继续完善科技金融扶持政策，创新财政科技投入方式；

2．通过完善管理体制，健全运行机制、创新开放理念、增强品牌效应和深化银企合作，健全科技金融服务平台，探索公司化发展路径；

3. 通过扩大种子基金规模、引导放大创投基金（VC）和大力发展私募股权投资基金(PE)等方式，扩大企业直接投资来源，完善科技股权投资体系；

4．通过积极设立债权投融资机构、继续深化信贷产品创新以及加快建立投贷联动机制、积极创新债权产品和设立科技型中小企业统贷平台等方式扩大企业间接投资来源，创新科技债权投资体系；

5．依托省、市企业信用体系构建具有高新区特色的科技企业信用体系推动科技型中小企业信用信息的推广使用和信息共享、引导和鼓励金融机构创新使用科技企业信用体系、引导和鼓励金融机构创新使用科技企业信用体系，建立科技企业信用体系，创新科技综合评价模式；

6．有计划推进科技企业上市融资、增强各类产权交易和融资服务功能，构建多层次资本市场，引导支持企业多渠道融资；

7．引进培植中介服务机构，完善金融中介服务体系；

8．积极推动科技保险试点，创新科技保险模式产品；

9．开展科技金融专项活动，建立交流试点示范机制；

10．整合科技金融多方资源，完善科技金融服务体系。

同时还要做好以下五方面的工作：

1．制定和健全试点实施政策；

2．加大和创新试点财政投入；

3．推动科技金融载体构建及资源聚集；

4．传统金融创新发展科技金融；

5．增强科技金融人才引育力度。

（二）坚持“政府引导，市场运作”原则，正确区分政府和市场在发展创新金融方面的定位，鼓励市场更多的参与科技创新创业。

市场在资源配置中起到基础性作用。科技金融市场机制在科技金融资源配置也起着基础性的作用，是科技金融体系形成和运行的主导机制。科技金融市场存在信息不完全，科技金融市场交易方之间存在信息不对称的现象。这一定程度上导致了市场失灵和市场缺位，造成科技型中小企业融资困难的普遍现象。因此，政府机构在科技金融体系的创建以及为科技创新服务方面承担重要的引导、协调的角色，主要是通过科技财力资源等经济手段实现对科技型中小企业的扶持功能。政府科技财力资源要以市场失灵和市场缺位为前提，对科技金融市场起到引导作用、服务作用、补充作用和监管作用。具体建议如下：

1．坚持“政府引导、市场化运作、专业化管理”的原则

各地的国家高新区作为国有创业投资实体，在微观层面要根据市场化运作的要求灵活多变，在宏观层面要体现企业培育和产业扶持的政策导向，构建市场化功能和政策性功能合理兼容的集团功能体系并积极探索科技金融服务的公司化发展道路。

2．健全运营体系，建立市场化体制机制

实现扁平化、高效率的组织体系，实现精细化管理；建立健全创投公司化管理体制和项目市场化评审制度。

3．吸引外援性资本

民营资本是科技金融资本的重要来源，政府资本杠杆效应的发挥依赖于民间资本参与的规模和积极性。以打造的科技金融平台为载体，制定各种优惠措施和让利模式吸引外源性资本参与科技金融事业，为构建科技金融先导区和示范区提供源泉保障。

4．完善股权投资体系

扩大政府引导基金规模，充分发挥引导基金的杠杆作用，扩大新区股权投资资本；扩大种子基金规模，建立灵活的天使投资网络体系；扩大私募股权投资基金（PE）规模，建立针对成长期和成熟期企业的股权投资体系；设立产业加速基金，推动企业从初创研发期向产业化成熟期的快速发展；着力扶持新区先导产业向主导产业发展，如建立物联网、新能源、集成电路、IT服务等专业化的产业投资基金；设立产业并购基金，实现产业内的资源合理配置，提升重大产业的综合竞争力。

5．创新科技金融产品和运行机制

面向广大中小企业提供具有灵活性的新型科技金融产品，如创新的信贷及债权产品等；通过政府引导，市场化运作建立和完善中小企业的信用服务体系，如信用评级体系和信用信息库等。此外，还要加大科技企业上市融资模式的创新力度。

6．积极营造引育人才的环境并创新引育模式

建立快速、高效、灵活的人才引育体系。以符合市场行业特性和专业分类为基础，为企业嫁接地引入人才。

2011年3月31日