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随着创业代际的变化及产业发展阶段的演进，我国成为全球创业最活跃的国家之一，也使得天使投资发展迎来了春天。伴随着天使投资的大繁荣大发展，出现了种种认识上的误区或实践中的问题，需要社会各界就天使投资达成进一步共识，也亟待政府做更积极更恰切的引导和支持。
一、中国天使投资的兴起
我国的天使投资出现在20世纪90年代，起步于新世纪前后，快速发展于国际金融危机之后，2012年则被称为中国天使投资的元年。从总体来看，中国天使投资的发展是随着互联网企业和高技术企业的兴起而发展起来的，也从根本上取决于我国创业代际的变化及产业发展阶段的演进。
在20世纪90年代，以海外留学生为代表的第二代创业者涌现。他们借助信息技术革命的契机，加速将发达国家和地区的新理念、新模式移植到中国，尤其在互联网等新兴领域，创建了搜狐、新浪等一批高技术企业。此时，他们的投资人往往是自己的老师、家人、同学，或者是早期的天使投资人。新世纪前后，伴随着中国互联网的创业高潮，天使投资进一步发展，还出现了政策性天使投资——国家及地方多层次的科技型中小企业技术创新基金。此后尤其是随着第二代创业者逐步转化为成功企业家，自2005年以来，我国的天使投资人群体循环式壮大。据创业邦研究中心的报告显示，国内86%天使投资人在2005年后出现。
2008年，国际金融危机爆发，新一轮产业技术革命来临，中国从改革开放的第一个三十年向第二个三十年迈进。随着我国产业发展从跟随式创新向原始性创新方向转变，以及各类创业者的涌现，我国成为全球创业最活跃的国家之一，为天使投资的发展提供了更广阔的天地。这其中，尤其是以涌入我国VC和PE领域的资金较多，高成长的瞪羚企业成为了稀缺资源，VC、PE想要寻找短平快的投资项目越来越难，大批的投资人被迫将眼光转向种子期和初创期的项目。
截至目前，逐步形成了以北京为代表的“北派”，以深圳为代表的“南派”，和长三角一带迅速崛起的天使投资俱乐部等为代表的三足鼎立之势，标志着我国天使投资全面发展的时代已经来临。
表3 我国典型天使投资人
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投资人
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投资规模
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占股比例
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投资项目
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投资风格
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关注领域
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薛蛮子
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不详
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不详
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UT
斯达康、8848、泡泡网等20多个项目
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注重创业者本身，投后不参与公司管理
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不限
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雷军
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平均
300
万
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不详
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多玩、
UCWEB
、拉卡拉、凡客诚品、米聊、尚品网、多看等
10
几个项目
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不熟不
投
、深度介入
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移动互联网
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Stephen Bell
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单笔不超
50
万人民币
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20-25%
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吐司网、睿琪软件、
iMouse
、分智、走走网、我信
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以大学生或毕业
3-4
年后的青年人为投资对象，不参与管理、提供商业指导和关系网络
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移动互联网、游戏、新媒体行业
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谢冰
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百万元左右
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15-30%
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岩浆数码、易居中国、雷士照明、傲天汇金、深白传媒等十几个项目
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联合朋友一起投、不深度介入
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媒体、通信、科技、教育
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周哲
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100
万
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不超过
25%
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in street
、兰亭集序、北信得实
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提供技术帮助，不参与管理
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互联网
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许嘉荣
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100
万左右
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10%
左右
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拉手网、佳品网、中文在线、易宝支付、亿友网、锋众网、豆丁网、妈妈说、优士网等
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不控股、不参与管理、做创业者的朋友和导师
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TMT
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杨镭
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10-20
万美元
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5-45%
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拉手网、佳品网等
10
几个项目
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和创业者紧密合作、介入企业较深
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互联网、新媒体
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蒋锡培
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百万元
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不限
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Mysee
、商机无限、奥思达生物等
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通过投资机构进行投资
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不限
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凌代鸿
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100
万-300万元
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10%-25%
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新线科技等
5
个
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投资是试错，对创业者相对宽松
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互联网为主，兼顾新能源、医疗健康
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刘晓松
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不详
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不超过
30%
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腾讯等
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随心而投，重视与创始团队沟通；持有到最后才退出
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互联网，媒体相关行业
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王啸
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200
万以内，超过200万找人一起投
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10%-25%
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Masa Maso
等7个公司
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易接纳技术型或产品型的人
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消费领域的电子商务
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徐子望
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不详
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不详
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一家人工皮肤公司、一家
3D
动画公司等
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宽松型，不干预企业经营管理
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生物医药、文化创意等
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杨振宇
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200
万-300万
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20%-30%
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九九维康网、星尚爱你网、益商网、恬愉健康、悦读网、
Y-pad
等
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投年轻力壮有坚持的团队，有对赌要求
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媒体、互联网、旅游、健康领域
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曾玉
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不详
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不超过
33%
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漫动时空等
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和创业者平等沟通，
1/3
的钱按个人兴趣投文化艺术
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传媒、文化、互联网
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资料来源：清科研究中心
二、中国天使投资的误区
在天使投资全面发展之际，社会各界对天使投资、对创业的认识尚未形成共识，并且存在着认识标准的缺失。具体表现在四个方面：
没有创业，何来天使。
第一个误区是视角上的，也就是从什么视角去审视和把握天使投资。天使投资本身是针对创业初期供给权益资本的一种模式，与创业有着天然的联系。只有把握创业的规律和需求，才能把握天使投资的本质。我们需要从对创业的认识入手，去认识天使投资:
第一，创业是有风险的，要投资成功就得容忍失败。由于创业者（团队）往往对自身、对社会、对行业、对管理、对企业缺乏充分的认识和理解，或者对技术、市场、资本的驾驭及掌控能力不够，或者是人脉、业界关系等各类资源的贫困，初创企业都面临着“死亡谷”的考验，成活率也不高。而在英语的谱系中，“venture”既可是翻译成“创业”也可以是“风险”。这都意味着，创业是一种严肃而认真的风险，不是戏谑而浪漫的娱乐。投资于创业就要宽容失败。
第二，创业的核心是人，要投资成功就得尊重人才。创意创新创业人才是知识创新、技术创新、思想创新的核心载体，他们是新经济发展过程中最具有创造力的革命性力量。他们的智力资本的增殖能力远高于货币资本。在新经济条件下，就是要打破“谁投资谁拥有”的传统投资机制，不仅让创业者有其股，更要让创业者掌其股。创业者掌其股才是真正对创意创新创业人才的尊重，是对知识资本化的践行，它将作为新经济微观经营机制的核心，成为人尽其才、各得其所的制度保障。看不到创业及新经济发展的规律，就看不到天使投资的价值，也就更难以把握天使投资人与创业者之间的分工及其所需要的契约精神。
第三，天使与创业相伴，要创业成功就得完美结合。创业是新经济发展的动力，是发掘人类生存生活的新疆域的过程，不仅需要创业者的摸黑探索，还需要天使和亲朋好友等社会各界的积极支持和帮助。非常之人成就非常之事，需要非常之伯乐行非常之教。脱离创业而论天使，会扰乱天使投资的基本理念。
没有圣洁，何来天使。
第二个误区是概念内涵上的，要想界定天使投资先要明确什么是天使。
天使，是一个宗教名词。在希腊文中是angelos，用希伯来文表示为malak，意思都是上帝的使者（而非上帝本身），其使命在于给世俗社会注入一丝圣洁的灵性。而“天使投资”借用其意，定有其不可更改的内涵。即“天使投资人”一定是“传教士”而绝非“经济人”，是创业的配角而绝非创业的主角，他们所从事的是一项事业而绝非一项产业。因此“天使”也可以界定为：用自己的钱帮助创业者迈出创业第一步的人。
一般而言，风险投资所占创业企业股权不超过30%，而我们认为，天使投资所占创业企业的股权最好不超过5%。当创业者初创企业，缺乏对外部环境的方向感时，天使投资人用双手将创业者轻轻托起，助其自由翱翔；相比之下，早期投资人往往利用强于创业者的商业知识和经验，通过实际控制权，令其为盈利目标而就范。究竟是“传教士”还是“经济人”，是做一项“事业”还是从事一个“产业”，这就是“天使投资人”与“早期投资人”的本质区别。当前有一观点，要将“天使投资”归类“早期投资”并取消“天使投资”这一概念，混淆了两者间重要的区别，是显然错误的。
心态淡定，才为天使。
第三个问题是天使投资人的心态，也就是能否更无私、更洒脱、更自如地去做上帝之使。
雷军认为“天使投资的本质就是拿输光了都不在乎的钱去赌一个伟大的梦想和未来”。简短一句话，道出了一个天使投资人最起码、也是最应该拥有的心态。这种心态关键有两点，第一是用自己的资金帮助别人实现伟大的梦想，这是一种使命感；第二是额度有限，输得起，投出去，就不再计较输赢和结果，这是一种超然于赌博的“博彩”。正是这种带有使命感和激情的博彩，往往可以以更从容的投入，帮助创业者实现“改变世界”的梦想，与创业者一起创造美好的未来。
人人皆可为天使。
第四个问题是关于整个天使投资的发展环境。在中国，天使的发展环境有些被扭曲，主要表现在，天使投资的话语权仅限于一群“精英”，从而变得有些神秘。
事实上，天使投资不是精英阶层的专利，而是常态化的投资行为，需要培育大众化的天使投资网络。在硅谷，很多的同乡会和同学会中都有“天使俱乐部”，他们会你三千，他一万地聚小钱支持朋友创业。在各种各样的天使投资人中，最成功的大多是曾经得到过天使投资的成功创业者，他们把创业形成的财富，拿出一部分做天使投资。这样的天使投资人往往有一种感恩之心，他们认为最好的回馈社会方式就是对其他的创业者进行天使投资。实际上，在中国天使投资是大量存在的，许多创业的第一笔资金就来源于亲人、朋友。只要在一定的税收政策引导、投资理念指引、枢纽平台搭建、信任文化改善下，人人都可以去做天使，做更好的天使。
总之，天使投资并非能像VC、PE一样给金融（社会）资本带来狂欢，当前迫切需要社会各界努力，让天使回归“圣洁的灵性”。而对于处于早期投资阶段的投资人来讲，如果寻求向天使投资人方向发展，就不能带有投资、投机的心态，就不能建立寻求控股、劫持智力资本的契约，更不能有越俎代庖的行为，而是要自己承担一定风险及成本，与创业者在幕后同甘共苦，为创业者提供精神上的鼓舞。有创业经验者更要给予经验上的传递和业务上的指导，真正为创业者插上翅膀，帮助创业者走出艰辛的第一步，成为新经济发展的导师。
三、天使投资发展的对策
针对天使投资在培育发展过程中出现的问题及误区，我们重点从政府培育市场的角度，从如下五个方面提出相关对策建议，以便推动天使投资在我国的健康有序发展。
培育天使投资群体。一是强化投资激励，完善支持个人开展天使投资业务的激励机制，对从事天使投资的人员或机构，取得的各类收入在计算应纳所得税额时，可按认定项目的实际投资额享受税前加计扣除；制定天使投资冲销机制，分担天使投资失败造成的损失，降低天使投资风险；二是合理个税征缴，出台支持天使投资的税收政策，扩大加计扣除范围、提高天使投资人投资分红、股权转让所得的税前扣除比例及纳税年度结转的灵活性、对天使投资人因股权激励形成的个人所得税实施分期缴纳，建立适应于天使投资的税收政策体系，解决天使投资多重征税问题；三是引进高端天使，在全球范围内加大对处于新兴产业技术前沿，在人才、资本、技术、市场等方面有较强产业组织能力及行业号召力的领军人物，纳入各级政府人才计划支持体系；四是加强服务跟踪，加强对天使投资人（机构）的备案登记及动态管理，依托相关机构加强对天使投资人的认定备案及相关服务。
加强天使资本引导。一是明确投资方向，制定发布适应本地区发展战略需求的天使投资重点产业及细分领域指导目录，明确天使投资重点发展的细分领域，引导社会高端资源要素及各级政府政策资源予以倾斜或重点支持；二是发挥杠杆效应，各级政府牵头组织科技管理、财税、金融等一线管理机构，建立完善多层次政府天使投资引导体系，加强对天使投资基金的跟进投资或阶段投资。
构建天使投资网络。一是组建行业协会，建立天使投资发展协会，为天使投资人、天使投资机构（联盟）、专业研究机构等搭建行业交流平台，强化政策研究及行业规范，加强对科技成果、科技项目、创业人才（团队）的推介以及对天使投资人的信息跟踪等；二是搭建投资平台，引进支持高水平天使投资领军人物牵头搭建的天使投资俱乐部，促进各层级天使投资俱乐部的搭建，并根据天使投资俱乐部的实际投资数量及投资数额给予一定支持；三是壮大育孵载体，将科技企业孵化器、大学科技园、留学人员创业园等各类认定孵化机构作为天使投资人（机构）实施天使投资及高水平创业指导的核心载体，对认定孵化机构所缴纳各项税收的地方收入部分通过财政返还的方式，专项用于载体建设和提升创业孵化服务等。
完善天使投资机制。一是广聚创业项目，整合本地区各类人才引进计划、科技项目计划、科技创业赛事形成的项目资源，建立完善科技创业项目库及重点项目推介机制，促进天使投资人（机构）与创业者（团队）高效对接；二是强化投资规范，制定发布天使投资人（机构）投资规范， 重点引导支持天使投资人（机构）的规范化投资，促进“创业者有其股”、“创业者掌其股”，打破“谁投资谁拥有”的投资机制；三是拓宽退出渠道，优先将天使投资项目纳入政府创业投资引导体系，优先将天使投资项目纳入场外交易市场、地区上市资源储备库，为天使投资退出拓宽渠道。
营造良好发展环境。一是加大财政投入，加大本地区财政科技的统筹力度，并将高于国家财政科技投入要求的财政科技资金优先用于培育发展天使投资；二是优化文化环境，大力倡导投资实业、投资科技、投资创业、投资人才的社会风气，营造“鼓励创新、宽容失败”的文化氛围，培育发展“传帮带”的优秀文化，并加强科技创业企业信用体系制度建设，综合运用法律、经济、舆论等手段开展信用监督，建立适宜于天使投资发展的信用文化；三是加强舆论引导，加大对本地区促进天使投资发展布局及主要成绩的宣传力度，制定宣传方案，策划一批宣传报道主题，以多种形式开展深入宣传，加大对优秀个人、优秀组织、优秀企业的表彰力度，营造全社会关心、支持和促进天使投资发展建设的良好环境。
当前，我国已为全球创业最活跃的国家之一。但由于高技术创业比例过低、高水平创业指导缺乏等问题，使我国创新创业企业群体不强、新兴产业发展薄弱以及产业转型升级动力不足。因此迫切需要通过发展天使投资，进一步发掘孵育原创技术、全新商业模式及原创思想，加快创新创业人才、资本、经验的高效对接及循环，全面提高我国创业层级及创业成活率，壮大新兴产业发展源头，为转变经济发展方式、调整优化产业结构培育生力军。
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