前言：2000年9月，一老一少两位教师携带科技成果“橡胶密炼机自动控制系统”来到华南理工大学科技园，他们是华南理工大学工控学院的 张海 教授和马铁军高级工程师。经过华工科技园对该项目的一系列孵化运作，于是便有了其后的广州华工百川自控科技有限公司——广州华工百川科技股份有限公司的前身，同时华工科技园也逐渐形成了“自行初期孵化——二次对外融资——股份改造上市”的高校科技成果孵化“三段论”模式。

一、对项目的考察

在对项目考察的过程中，我们主要从两个方面来入手：一是考察项目技术上的先进性、市场性和成熟性，二是考察技术持有者及运作人员（即今后团队负责人）的创业能力及综合能力。

（一）技术考察

1．技术先进性考察：通过查阅有关技术资料及权威的查新报告，我们发现有关检测报告表明，两位老师的“橡胶密炼机自动控制系统”具有国家发明专利，课题组的相关研究已有10年的历史，且随着现代计算机技术的不断发展而不断更新换代，先后获得国家自然科学基金3次、省科技攻关项目1次，国家发明专利3项、实用新型6项，技术的先进性十分明显。

2．技术市场性考察：经过调研，我们发现，该项技术是典型的对传统工艺改造升级、更新换代的技术，它通过应用现代计算机及信息技术实现传统橡胶密炼过程中各项物性指标的检测（如温度、黏度），从而实现密炼过程的全程精确控制，大大提高橡胶密炼的成品率。该技术既可用于传统设备工艺更新换代，还可用于新型密炼机的设计制造改进，国内当时有传统密炼机4000台以上（国外15000以上），市场需求十分广阔，并且，据《中国橡胶总览》表明，国内十年内轮胎产量将翻番，每年密炼机需求将增长100台以上。因此，无论在旧机改造还是新机制造方面，市场容量、潜力巨大。

3．技术成熟性考察：经过调研发现，技术属于卖方市场，很多厂家上门要求安装系统，因未进行企业化运作，很多需求无法满足。该课题组在科研的同时积极与厂家建立科研合作关系，在当时的5年时间内，已陆续将科研成果的阶段性产品提供给厂家使用，共实现科研开发合同金额330万元。据用户使用报告显示，用户满意度为100%，表明技术已十分成熟，已到大规模产业化程度。

（二）项目领头人及团队考察

对人员的考察（特别是对项目领头人的考察）我们主要从人品、创业思路、诚信度等方面加以了解。考察方式以正面接触为主、以侧面了解为辅。经过考察我们得出一些结论：

1．领头人马铁军具有强烈的成功欲望，他已不满足于光靠科研经费来“赚些小钱”。他与企业接触多，擅长与人沟通，社会经验较丰富。

2．课题组学术水平高、结构合理、开发力量雄厚，技术储备好。

3．经过多年的合作，马铁军在对外关系、销售等方面在课题组中已建立了一定的威望及信赖度，具有一定的感召力。

4．马铁军及其团体在对外关系上诚信度较高。

团队的以上特征正是创业者团队需要的特征。

二、项目的包装推出及投资

经过上述考察，我们认为项目存在较大的孵化投资价值，在科技园的创业辅导下，马铁军完成了项目的商业计划书，并取名目标公司为“广州华工百川自控科技有限公司”，寓“海纳百川、有容乃大”之意。

（一）项目推出的失败及策略的调整

经过我们的对外联系及推荐，马铁军携带商业计划书接触了多家风险投资公司及社会资本持有者。投资者均认为项目具备了一定的投资价值，但项目同时存在两大致命缺陷：一是没有经过企业运作，无法判断项目今后走势；二是无财务数据可查，没有近三年甚至一年的业绩增长历史，况且团队没有创业历史。诸多因素促使投资者得出结论：项目有一定投资价值，但很多因素无法预测、无据可查，因此投资风险太大。

经过一段时间的推出，我们意识到吸引风险投资的可能性较小，因此作出了及时的策略调整，即在自身认为很有孵化价值的条件下，我们自己可以拿出一定的资金进行初期孵化投资，等项目孵化到一定程度后，作出一定业绩然后进行二次融资，对公司股东结构调整从而建立合理的法人治理结构，促使公司快速发展。

从此，在策略的及时调整下，“自行初期孵化——二次对外融资——股份改造上市”的百川发展模式雏形已形成，一个高校科技成果产业化的“三段论”成长路线已经确立。

（二）项目初期孵化投资

根据以上策略的确立，科技园与项目持有人马铁军等人进行了多次洽谈，决定按照《华南理工大学科技人员创办科技企业若干规定》里进行技术股的分配，并按照商业技术书中融资说明部分的需求，订立如下主要条款：1）公司总投资额为500万元，其中375万元为现金形式（75%），125万元为无形资产形式（经评估后的技术股，25%）；2）科技园现金出资250万元，无形资产出资50万元，共投资300万元占公司60%股份；3）马铁军与张海共现金出资125万元，无形资产出资75万元，共200万元占公司40%股份；4）马与张可商议平均分配股份，各占20%；5）董事长及法人代表由科技园派出，总经理由马铁军出任。

我们认为，上述股权分配是十分策略和合理的，科技园作为主要出资方，对公司大框架进行控制，而具体业务由项目持有人负责，20%的股份足以形成风险与激励机制（按照投资理论，风险与激励平衡时最有利目标公司发展），促使他为公司努力工作，在现代企业机制的大框架下实现公司利益最大化。实践证明，在项目的初期孵化过程中，这种框架发挥了重要的作用。

三、公司的股份制改造及二次融资

（一）2004年，为了实现“三段论”发展目标，完善公司法人治理结构，同时为今后实现跨越式发展打下基础，决定实施股份制改造，同时实现关键员工的持股方案。同年7月，为了更好地发挥员工的积极性，加快华工百川的发展，经董事会决策同意科技园转让百川公司中15%的股份（75万股）以及张海的5%股份给部分公司骨干员工，转让价为每股2元（人民币）。转让后科技园有限公司持有百川公司225万股，占该公司全部股份的45%，同时回收投资额150万元。

与此同时，公司更名为“广州华工百川科技股份有限公司”。

（二）股份制改造后，公司业务实现了跨越式发展，通过收购整合的方式建立了柳州产业基地、桂林产业基地及杭州绿色轮胎产业基地。同时发展过程中的资金瓶颈问题也日益突出，经过现状分析，一致认为二次融资的时机已经成熟。董事会经过研究认为：1）经过二次融资，可以解决当前发展的资金瓶颈问题；2）引进战略投资者后公司股份更趋于社会化、合理化，有利于形成规范的公司管理机制和法人治理结构；3）在战略投资者的帮助下，可以为今后公司上市创造最有利的条件。

06年3月，董事会正式决定，为了使公司更快、更健康的发展，解决发展中缺少资金的问题，同意百川公司的增资扩股方案，以出让股权的方式引资3808万元（其中上海联创创业投资有限公司2000万元、深圳市达晨创业投资有限公司1170万元、深圳市达晨财信创业投资管理有限公司138万元、中山惠洋电器制造有限公司500万元）。新投资者在公司中的股份以同比例缩股的方式予以体现，即3808万元同比例缩小11.2倍，为340万元。增资扩股后百川公司的注册资金为840万元，新投资者共持公司股份的40.48%（其中上海联创21.26%、达晨创业12.44%、达晨财信1.47%、中山惠洋5.31%），原股东共持公司股份的59.52%（其中科技园26.79%、马铁军11.9%、张海8.93%、其他员工11.9%）。百川公司增资扩股成功后，净资产将达到9690万元。

（三）二次融资成功后，为了适应今后中小企业版上市的要求，又进行了资本公积转增注册资本的改造及小幅股东调整。经过一系列的规范化操作，百川公司上市条件已经具备，目前正在全力为上市做周密的筹备，计划在08年底左右上市。

四、公司的投资后管理与服务扶持

科技园对公司投资后，以“科技园区的管理者”及“公司投资的控股股东”双重身分对百川实行了系列的服务、管理与监控手段，使得企业能够健康发展。

（一）管理与监控

1．由于科技园的控股地位，科技园坚持把“董事会领导下的总经理负责”的现代企业制度贯彻到公司日常管理之中，董事会负责制定公司战略性规划，总经理负责公司业务的具体实施，来完成董事会下达的战略目标，同时接受董事会指导与监控。

2．监控其财务情况、重大业务事项、重大借贷行为、员工薪酬方案、对外投资行为等。

3．要求报送每一年度公司发展规划等战略性文件，当年终总结中与年初的规划有偏差时，质询经理并帮助公司纠正，要求作出解释。

4．要求重大合同在签订前报送董事会。

5．要求在进行重大经营行为（如申请贷款、抵押或担保等）前以书面形式报送。

6．要求报送市场、财务等有关公司制度文件。

（二）服务

1．初期孵化投资实现后，科技园作为控股股东，全力帮助了百川建立管理框架及业务框架，制定年度发展规划，为公司启动业务提供了组织保障。在二次融资过程中，提供大量有益的建议及决策，如对投资者的选择、股东结构的框架要求等。

2．积极联络天河科技园等政府部门，帮助公司在金山大厦取得了免两年租金的办公用房，并帮助公司取得了“双软企业”及高新技术企业的资格，取得了“两免三减半”的税收优惠待遇。

3．科技园在园区共享服务设施方面优先且优惠价提供给公司，如大中型会议室、商务、仓库等。

4．在公司资金出现周转困难时，及时提供了贷款担保、提供短期周转资金等措施，帮助公司度过难关。

5．协助并推荐公司申报政府资助项目，帮助公司成功申报2004年科技部火炬中心中小企业创新基金80万元，2007年又积极推荐公司成功申报省教育厅产学研示范基地建设资助100万元。

6．协助公司对外形象宣传，如组织其参加每年的高交会、合适的产品展示会。协助公司开展品牌建设。

五、公司发展现状及前景

（一）发展现状

目前，公司已发展成为旗下有3家控股子公司和2家分公司（分别是杭州悍马轮胎科技有限公司、桂林华工百川科技有限公司、柳州市华工百川橡塑科技有限公司、桂林分公司、番禺制造厂），已初步形成“新型聚氨酯弹性体材料”、“特种塑料制品及改性塑料材料”、“智能控制高分子核心加工装备”三大产品系列，广泛应用于橡胶塑料加工、化工、新材料等领域，近期又以专利“新型绿色轮胎技术”与浙江富轮集团展开合作，实现了产业化。公司集中了高分子材料、橡胶加工工艺、工业自动化控制、应用数学、机械设计、建筑设计等学科优势和聚合物新型成型装备国家工程研究中心的资源优势，在新型高分子材料及其核心加工装备方面独树一帜，形成了能同时覆盖多个交叉学科的完整产业链，具有持续的自主创新能力和科研成果转让或者产业化的实力。自主拥有国外专利13项、国内专利32项，先后承担国家自然科学基金项目3项，国家“十五”项目1项，省市科技攻关项目6项。曾荣获国家教委、教育部科技进步二等奖、广东省优秀学术论文一等奖、广东省优秀发明人奖、广东省科技进步二等奖、广州市科学技术突出贡献奖（金鼎奖）、广州市专利实施一等奖等各种奖项10余项，还被英国渣打银行评为“2006年首届中国最具成长性新锐企业银奖”，被清科集团评为“清科－2007年中国最具投资价值企业50强”。

（二）公司发展的里程碑：

1．里程碑1——公司成立、产品定位及技术储备

起止时间： 2000年 12月 18日 成立-2004年6月

股东组成：华南理工大学科技园有限公司、马铁军、张海

产品定位：高分子特种制品及核心加工设备

可产业化产品：1个-3个

资产状况：资产总额：500万元-1496万元；

净资产：500万元-950万元

员工总数：7人-145人

2．里程碑2——市场推广扩大产值

起止时间：2004年6月-2005年12月

股东组成：华南理工大学科技园有限公司、马铁军、张海、核心职工

可产业化产品：3个-12个

资产状况：资产总额：1496万元-14525万元；

净资产950万元-5391万元

员工总数：145人-640人（含子公司）

3．里程碑3——与资本市场接轨快速增长

起止时间：2005年12月-2006年12月

股东组成：华南理工大学科技园有限公司、马铁军、张海、

核心员工、风险投资机构

可产业化产品：12个-20个

资产状况：资产总额：14525万元-23579万元；

净资产：5391-13618万元

员工总数：640人-800人（含子公司）

百川公司的成功孵化关键在以下几点：一是对科技发展的前瞻性认识和把握，二是初期孵化时现代企业制度的建立和合理的股东结构，三是投资后的密切管理、扶持和监控，四是适时的对外二次融资及对战略投资者的选择，五是学校领导的大力支持。

而初始孵化者——华南理工大学科技园在百川公司中的资产也由当初的250万元现金（且后溢价收回150万元）增长到现在的6000多万元，08年底上市将在此基础上再增10倍左右。